Circle Untung Tapi Potong 5% Karyawan, Kenapa?

Kamu pasti kaget dengar Circle — penerbit USDC, stablecoin kedua terbesar di dunia — baru saja ngakui memotong 5% karyawan mereka. Padahal kuarter ketiga 2026 mereka catat untung. Jadi apa sih yang bikin CEO Jeremy Allaire harusambil keputusan keras ini? Ternyata ceritanya nggak sebenernya simpel "bisnis jelek jadi potong orang". Ada angka-angka di balik layar yang bikin kita harus baca dua kali biar paham.

Mari kita bedah laporan earning mereka. Reserve income — itu bunga yang dapet Circle dari aset yang jaminan USDC, dan ini sumber penghasilan terbesar mereka — anjlok 8% jadi $658 juta. Kenapa? Soalnya suku bunga di pasar turun, jadi return dari obligasi pemerintah dan deposit bank yang jadi cadangan USDC juga ikut menyusut. Ini bikin margin mereka tipis, padahal rata-rata USDC beredar naik 8% year-over-year jadi $73,3 miliar. Tapi di akhir kuarter, supply datar di $73,9 miliar. Artinya pertumbuhan mulai melambat.

Token ARC jadi penyelamat kas

Nah, di sini jadi menarik. Revenue lain-lain (other revenue) melonjak jadi $207 juta, dan $182 juta di antaranya datang dari presale token ARC — token native buat blockchain Arc milik Circle sendiri. Jadi bisa dibilang, kerugian di sisi reserve income ditutupi oleh hype token baru mereka. Ini angka sekali jalan (one-off), bukan revenue berulang. Tapi cukup buat bikin laporan keuangan terlihat bagus di permukaan.

Allaire sendiri nggak sebut-soal pemutusan hubungan kerja (PHK) di komentar earning maupun di tweet-nya yang bilang Q3 "kuarter besar buat Circle". Dia lebih pilih highlight metric lain: USDC menguasai 79% volume transaksi stablecoin total, naik dari 66% setahun lalu. Jaringan pembayaran mereka juga nge-hit $41 miliar annualized volume, naik 15x lipat. Dan $13,9 triliun bergerak onchain, naik 49%. Angka-angka ini memang gemilang di kertas.

Ekspansi agresif di tengah efisiensi

Ironisnya, PHK ini terjadi saat Circle lagi ekspansi gila-gilaan. September lalu mereka launch mainnet publik blockchain Arc, dengan BlackRock, DTCC, dan Visa jadi permissioned validators. Allaire bilang Oktober kemarin mereka bakal masuk ke 40 negara emerging dan developing markets. Baru-baru ini mereka juga kerjasama sama ACI Worldwide buat pilot settlement USDC di jaringan pembayaran instan Kolombia. Jadi narasinya: di satu sisi rekrut dan bangun infra baru, di sisi lain potong biaya operasional.

Circle nggak sendirian. Tahun ini deretan perusahaan kripto besar ikut potong staf. Coinbase potong 14% Mei lalu (CEO Brian Armstrong blame crypto downturn + adopsi AI). Ethereum Foundation potong 20% Juni sebagai bagian reorganisasi. BitGo potong 15% bulan sama buat fokus AI dan stablecoin. Luno potong 20% Juli (sebut automation). Bitwise potong 14% Agustus. Polanya jelas: industri lagi bersih-bersih, siapin badan buat fase berikutnya — apakah itu regulasi, AI, atau keduanya.

GENIUS Act jadi game changer

Allaire nggak main-main soal Januari 2027. "GENIUS Act berlaku dan regulated digital dollars jadi mainstream," tulis dia. Undang-undang ini bakal bikin framework legal buat stablecoin di AS, dan Circle — yang sudah lama lobby keras dan punya lisensi money transmitter di hampir semua negara bagian — posisi mereka paling siap. Semua layer platform mereka udah live dan siap. Jadi PHK 5% ini bisa dibaca sebagai: mengecilkan badan sekarang biar lebih lincah dan profitable saat regulasi baru buka pintu lebar.

Buat kamu yang pegang USDC atau ikut-ikutan ekosistem Circle, takeaway-nya: jangan cuma lihat headline "profit tapi PHK". Lihat komposisi revenue. Reserve income turun karena makro (suku bunga), tapi mereka punya Arc blockchain dan token ARC sebagai panah baru. Pangsa pasar USDC di volume transaksi naik tapi market cap share turun jadi 27% (tekanan dari USDT dan yang lain). Januari 2027 bakal jadi momen kebenaran — apakah GENIUS Act benar-benar bawa stablecoin ke mainstream, atau cuma bikin compliance cost naik tanpa volume baru yang signifikan?